3月3日—3月11日，受外盘提振，菜粕主力1409合约企稳反弹，走出年内新高2601元/吨。但从3月12日开始，期价连续下挫。预计后期仍维持弱势振荡行情。

加拿大运输条件改善，进口菜籽集中到港

商务部对外贸易司的统计数据显示，1月份我国进口菜籽实际到港量50.43万吨，环比上涨10.8%，创出新高。加拿大是我国最大的菜籽进口国，虽然2014/2015年度丰产，但其内陆运力紧张。加拿大95%的菜籽要通过卡车来运输，其谷物处理商需要比正常水平高出两倍以上的车皮才能运完全部菜籽，这使得我国前期进口的菜籽大量延期到港。通过加拿大政府的努力，该国国内运输能力有了较大改善，我国前期延迟到港的菜籽或将在4月份集中到港。

油厂利润回升，短期有望恢复开机率

进入3月份，因国内外菜籽压榨利润均出现负值，油厂纷纷降低开机率。加拿大内陆运输紧张，其菜籽运输到国内的成本也相应提升，我国进口菜籽贸易商和油厂的利润双双受损。

目前，由于加拿大运输改善，进口菜籽压榨亏损66.75元/吨，国产菜籽亏损570元/吨，较3月初进口菜籽110元/吨和国产菜籽670元/吨的亏损额相比，有所好转。后期，随着低成本菜籽的集中到港，油厂亏损幅度将进一步收窄。一旦油厂压榨热情恢复，菜粕库存便会增大。

下游需求仍未启动

虽然气温逐渐升高，但大部分地区水产养殖业仍未转暖，养殖企业和贸易商随之放缓对饲料的需求，作为鱼饲料主要蛋白成分的菜粕，其需求也处于低迷状态。

目前，生猪市场供过于求，饲养利润下滑。前期出台的猪肉收储政策，只能暂时缓解猪肉价格下降趋势，而生猪供应宽裕的基本格局犹存。这种情况下，生猪饲养企业将继续缩小饲养规模，后期饲料需求难以放大，菜粕作为豆粕(3210, -31.00, -0.96%)的饲料蛋白替代品，需求也不乐观。

总的来说，菜粕市场维持供需偏宽的格局，价格将弱势振荡，且有下探2460元/吨一线的可能。操作上，短期不宜做多。（作者单位：中原期货）